市集回归与分析

　　一级市集回归

　　上周一级市集国债、场地债和计谋性金融债刊行边界差别为6578亿、1078亿和1755亿，净融资额为2621亿、-430亿和736亿。金融债（不含政金债）假想刊行边界2368亿，净融资额1667亿。非金信用债假想刊行边界3076亿，净融资额1068亿。可转债新券刊行3只，量度融资边界21亿元。

　　二级市集回归

　　上周债市震撼中小幅走强。主要影响身分包括：资金面、央行买断式逆回购公告、中好意思伦敦筹划、以伊冲突等。

　　流动性追踪

　　上周，OMO净回笼，掌握税期，资金前松后紧，周五央行提前公告新一轮6月期买断式逆回购操作。最终R001和R007差别较前周上行1.4BP和上行3BP。

　　计谋与基本面

　　物价、金融数据仍骄贵经济内需有待改善，出口数据阶段性回落。高频数据来看：坐蓐端弘扬自若，内需端依然偏弱，住户端价钱趋于下行，国际地缘冲突鼓吹油价等巨额商品价钱上升。

　　国际市集

　　好意思国CPI/PPI弘扬均不足预期，骄贵关税对通胀冲击尚未填塞裸露，市集对好意思联储降息预期上升。10年期好意思债收盘在4.41%，较前周下行10BP。

　　权利市集

　　上周A股宽基指数大多小幅下降。具体而言，万得全A下降0.27%，万得微盘股指数下降0.07%，沪深300收跌0.25%，科创50下降1.89%。A股成交放量，日均成交额1.37万亿，周过活均成交量加多1628.23 亿。甘休2025年6月12日，全A融资余额18089.79 亿，较6月5日加多94.60亿。

　　债市策略瞻望

　　接头到现时十年期国债收益率再度回到潘行长5月说起的1.65%合意点位以内，基金债基久期也处于历史高位，访佛税期的掌握，市集对央行能否抓续防守流动性呵护格调仍有挂念，短期内债市对潜在利空身分较为明锐，或濒临一定止盈扰动。但从本轮中好意思谈判来看，两边谈判要价均不低，好意思对华30%关税预期会防守较长技术，而该关税税率下财政再加码格调或更偏不雅望，下半年经济下行风险较高，央行预期防守呵护格调不变，政府融资脉冲见顶，债市供需求结构改善，6月底后利率有望迎来新一轮下行行情。转债方面，年内供需矛盾仍在，且当今多个平价区间平均转股溢价率仍低于春季行情水平，转债估值相对有撑抓，暂未展现对信用评级换取的忧虑，但转债指数也还是到达震撼区间的上沿，冲突仍需要恭候催化剂。

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