（原标题：聚酯周度不雅察 | PTA开工率环比高涨0.37%，资本守旧坍塌，09合约能否布局空单？）

摘录：油价下降，聚酯减产。MEG3月进口超预期下降。短纤利润不胜重担后遴荐减产。

东吴期货：PTA——油价下降，聚酯减产

上周主要不雅点：PX枯竭情况展望还会抓续，芳烃调油逻辑有所裸露，展望PX在4月仍然会给出较大的上行驱动。旺季行将杀青，聚酯负荷确乎发生阶段性的下

降，但是下降幅度不会太大，投产快速进行仍然提供加大的产能基数。本周PX价钱抓续上行的同期，再度压缩PTA加工费，石脑油偏弱，周内TA价钱因换月产生的波动，给出09合约逢低作念多的契机。

本周走势分析：本周宏不雅避险情态升温，阛阓关于好意思联储加息可能性再度高涨，原油价钱下降的同期带动PX价钱也启动小幅回落，资本守旧削弱的同期卑劣聚

酯减产，导致本周PTA盘面价钱大幅回调，供应商托盘现货，基差走强，9-1价差走弱，新货参考价钱6300-6380，4月主港交割报盘05升水70。

东吴期货能化团队以为：宏不雅层面避险情态升温，对原油价钱施压，供需层面变化鼓吹了油价回调的升级，原料PX在原油和PTA价钱下降的株连下也出现了小幅回调，本周在每次下降的时候齐能听见聚酯端减产的声息，短纤领先减产带动长丝也擦掌磨拳，不才游负响应下，PTA资本与需求走弱共振，展望价钱短期能仍然会哟所回调，具体回调进度需要不雅测原油价钱何时企稳以及聚酯减产的进一步动向。供给端：本周TA供应较上周抓稳，开工率环比高涨0.37%至78.44%，PX-亚洲供应仍在缩量中，周开工率环比下降1.56%至63.06%，韩国当代58万吨PX安装泊车一周，展望下周国际PX开工率会有所高涨，其中越南NSRP70万吨安装，恒逸文莱150万吨安装齐将重启；PX-中国安装无过多变动，开工率较上周抓稳，周环比高涨0.04%至70.47%。资本利润：本周原油价钱大幅回撤，带动卑劣石脑油和PX价钱合座走弱，按捺4.20，原油本周下降5.5%（-4.74好意思元/桶）至83.15好意思元/桶，石脑油回吐上周一谈涨幅，周环比下降4.5%（-31好意思元/吨）至660.7好意思元/吨，PX供需偏紧一定进度对消了上游资本下降的冲击，跌势较缓，周环比下降3%（-35好意思元/吨）至1117好意思元/吨，PXN照旧坚挺保抓在457好意思元/吨隔邻，PTA现货供应商托盘挺价，PTA加工费保管在530-570元/吨隔邻，现货仍然故意润。库存：卑劣聚酯厂停产降负昭彰，对PTA原料端需求环比走弱，社会库存处于累库表情，周环比高涨2.4%（+7万吨）至296.7万吨。出进口：PX3月份进口量85.3万吨，环比上月高涨4.2%，同比下降25.8%。需求：本周不停有聚酯厂传出减产的音讯，短纤领先大界限减产后，带动涤纶长丝也纷繁跟进。桐昆旗下嘉通、恒盛、恒优齐接踵减产，恒逸、仪征化纤等聚酯大厂也均爆出减产动向，目下聚酯轮廓开工率仅保管在85%傍边，从3月下到当今，统统减/停产触及产能近440万吨，利润成立是聚酯厂的减产关节，长丝坐蓐利润一直处于耗损景况，减产后对利润成立会有昭彰的改善。那么长丝要是奉行大限制减产，对聚酯总负荷的影响繁多于短纤，对PTA的平直需求的削弱亦然可想而知。终局方面，现时织造受制于资本端三大化纤原料价钱偏弱涟漪影响，资本守旧走弱，而本身因订单匮乏及加工费问题，五一假期多有减产、休假预期，在现时环球宏不雅经济大布景下，重迭传统淡季的降临，卑劣织造预期短期内偏弱僵抓运行，策应季订单为主。战略提出：短期09合约逢高作念空，恭候原油企稳后或价钱回调后布局空单。

风险教导：原油价钱波动，聚酯厂减产情况

东吴期货：MEG——3月进口超预期下降

上周主要不雅点：乙二醇目下估值水平较低，底部较为明确，下降空间有限，阛阓作念多的主要逻辑在于供应端的降负以及4月份插足去库通谈的预期仍在，但是风险点也在于煤价下行带来的资本守旧坍塌，以及本身库存去库不抓续和因为煤价下行诱使煤制EG安装重启的身分，本身供给驱动不及，短期来看展望价钱保管盘整，因此提出中始终投资者多温雅远月合约，09合约在4100傍边逢低作念多安全边缘较高。

本周走势分析：本周乙二醇发达较聚酯其余品种较好，合座偏涟漪上行走势，价钱要点有所上移，重迭4月份安装重启与磨真金不怕火并行，安装动态较多，以及3月进口量不测减少等身分导致乙二醇无视原油价钱上行，09基差走弱，91价差走强。

东吴期货能化团队以为：乙二醇本周开工率有少量下滑，不少安装存在转产策画，4月份基本保管供需紧均衡景况，盘面换月后有所反弹，3月份进口量较预期有所减少，国产安装在5-6月仍然有转产预期，阛阓对供应压力有所减轻有着较强的预期，但是同期卑劣聚酯厂的减产也带来不小的压力，在供需双减的场所下，进行了一波成立行情。供给端：本周乙二醇供应端的变量一直是阛阓温雅的焦点，合座国内乙二醇安装一直在重启和泊车之间并行，合座来看因为前期煤制利润成立情况尚可，导致煤制安装多以重启为主，煤制开工率环比上周高涨0.3%至44.66%，而一体化油制安装则以策画内泊车和转产为主，触及产能305万吨傍边，折合损失量在25万吨隔邻，轮廓开工率下降0.2%至47.99%。口岸库存：口岸库存无法抓续灵验去库一直是压制乙二醇反弹的主要利空身分，本周口岸库存107.46万吨，环比上周高涨2.58%（+2.71万吨），基本上反弹至春节本领库存水平，展望5-6月份在供应缩量预期下能见到灵验去库，按照下周展望到港量来看，下周库存有望小幅去化。隐性库存：聚酯厂乙二醇原料备货天数始终保抓在17天隔邻，展望卑劣聚酯厂在存在减产降负的预期下，备货积极性有下滑可能。资本利润：乙烯、石脑油走弱，甲醇走强，煤价止跌企稳，小幅反弹。煤制EG利润由于本周煤价止跌企稳，以致出现反涨的信号后，合座煤制利润耗损小幅加重，周环比下降0.64%（-11元/吨）至-1728元/吨。石脑油随从原油价钱大幅走弱，一体化利润耗损大幅成立，周环比高涨13.9%（+189.1元/吨）至-1167.19元/吨。甲醇价钱走强，甲醇MTO制EG利润小幅耗损，周环比下降3.4%（-56.05元/吨）至-1708.48%，轮廓利润在油制利润的带动下启动成立。出进口：2023年3月乙二醇进口数据出台，进口量不测大减，据海关统计， 3月我国乙二醇当月进口量为46.45万吨, 环比降25.67%,，同比降33.41%,，累计进口量比前年同期降31.55%。3月进口量大减，主要原因是沙特进口量昭彰下降，3月份沙特进口量28万吨隔邻，下降了近6万吨，伊朗进口量暴减至8000吨隔邻，降幅接近9万，好意思国、加拿大也出现了不同幅度降幅度，是进口量环比大减的原因。需求：本周长丝产销昭彰好于短纤，长丝产销-7日平均环比高涨36.13%至66.6%，然则长丝制品库存依旧存在累库趋势，POY制品库存21.1天（+0.5天），FDY制品库存23天（+0.1天），DTY制品库存28.5天（+0.8天）。江浙地区轮廓开机率为65.53%，环比上期-2.89%，外贸订单受外尚压价影响，生意商接货意愿不彊烈，内贸短期需求预期下，仅保管刚需，无大货备货策画，展望下周江浙地区轮廓开机率仍然有下降趋势。战略提出：09合约在4100傍边逢低作念多安全边缘较高，前期多单可陆续抓有。

风险教导：石脑油油价/煤价变动，煤制/油制安装变动

东吴期货：短纤——利润不胜重担后遴荐减产

上周主要不雅点：由于本年短纤加工费抓续低位，耗损严重，短纤启动较大限制减产，供应缩量昭彰，但仍然难起义终局疲软态势，本周产销稍有好转，但是卑劣纱厂只是保管刚需拿货，导致本周短纤库存仍然未有改善。重点温雅之后短纤减产的抓续性，往时短纤耗损有成立预期。短期多空博弈热烈，资本守旧犹存，价钱或偏强整理。战略提出：近月合约逢低作念多，大致温雅近远月正套窗口。

本周走势分析：本周短纤随从PTA在原油价钱大幅回撤的同期跳水，跌幅近4%，短纤领先启动减产，但是没能违犯住上游资本端下降的冲击，利多出尽后回撤。上半周短纤阛阓炒作短纤减产音讯，走出一波06-09正套行情，下半周又走出一波反套。现货方面，短纤华东7400傍边存在强守旧。

东吴期货能化团队以为：由于利润耗损不胜重担，重迭本身库存不停高企等身分，短纤领先启动减产，存在一定的利润成立驱动，上半周利润成立情况致密，合座成立100元/吨傍边，但是原油等上游原材料的下降，导致现货价钱下滑，回吐大部分成立的利润，往时需要看到更大幅度的减产智商达到成立后果。供给：本周短纤开工率周环比下滑2.64%至68.82%，因加工费过低，不少短纤厂启动实行减产行为，其中苏北某大型直纺短纤工场减产10万吨，重启时刻暂不笃定，后续把柄阛阓时势，或陆续加大减产力度；另外恒逸高新、三房巷等多家短纤大厂均启动减产，且重启意向不解，把柄后市情况待定，展望下周短纤供应端仍然有一定的下降空间。库存：在阅历一周的减产周期后，短纤库存情况小幅好转，权力库存周环比下降0.81天至9.11天，什物库存周环比下降1.44天至18.35天。利润：按捺4月20日，短纤利润先扬后抑，原本由减产到来的利润成立了一定的空间，但是由于原油价钱下降，资本守旧坍塌，现货价钱走弱，回吐了一谈利润成立涨幅，短纤加工费周环比下降12.7%（-80.05元/吨）至548.4元/吨。需求：由于前期短纤利润薄，无过多空间进行让利促销，但是自从减产以后，产销有所放量，但是反弹幅度不大，本周产销-7日平均环比高涨3.76%至48.8%。卑劣纱厂开工率本周也出现降负，涤棉纱开工率77.26%（-0.97%），纯棉纱开工率81.37%（-0.56%），行将插足淡季，展望下周终局纺织企业的开工率也相似有下滑预期，导致对原料备货愈发严慎，纯涤纱原料备货天数10.7天（-1.05天），涤棉纱原料备货天数6.33天（0），除掉需求走弱不测，纱厂本身制品库存照旧存在较大压力，总体来看纯涤纱库存环比高涨0.68天至20.27天，涤棉纱库存环比下降1.08天至28.5天，目下仍在较高水平。战略提出：可温雅近远月PF07-09正套窗口。

风险教导：温雅上游价钱守旧，减产变动情况

聚酯周报20230424：

http://yjs.dwfutures.com/uploadfiles/2023/4/20230422163399979997.pdf

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