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　　东吴证券发布计划呈文称，瞻望2024-2026年腾讯控股（00700）经调度净利润为2174/2406/2653亿元，对应2024-2026年PE（Non-IFRS）为17/15/14倍，保管“买入”评级。该行合计腾讯AI的一大上风是其运用生态丰富，一方面为公司AI居品提供了高效触达用户的流量进口，另一方面使得公司AI居品实用性增强，加快AI居品落地和营业化。

　　东吴证券主要不雅点如下：

　　发展历程：“产业实用”中枢政策，大模子+运用并重。

　　公司于2012年起布局AI，各事迹部内建AI团队，以垂直领域运用落地为导向。2018年明确AI政策发展场地，从专注运用落地升级为通用东谈主工智能计划，2022岁首度对外表示“混元”大模子研发推崇，2023年3月于年度事迹线路会上提倡“合计AI工夫将有望成为企业中恒久紧要增长乘数之一”，2023年9月，通用大谈话模子——混元大模子讲求亮相，并通过腾讯云对外灵通。2024年5月一站式AI智能体创作与分发平台“腾讯元器”、基于混元大模子的智能助手APP“腾讯元宝”上线。公司以运用落地、产业实用为导向，加大了对基础模子的插足，酿成了大模子+器用+运用的布局。

　　居品布局：多元运用生态衔接，期待增长乘数效应。公司AI布局涵盖B+C双端，其中C端包括：1）已有运用接入AI功能，2）AI原生运用；B端以大模子+云作事+PaaS形态接入分娩场景。

　　模子侧：把柄SuperCLUE《汉文大模子基准测评2024年8月呈文》，在11个才能项的测评中，腾讯混元在其中8项中枢任务上名次国内第一。

　　运用侧——已有运用/场景：

　　1）把柄腾讯公众号，兑现2024/11，腾讯里面已有近700个业务及场景已接入混元大模子，部分运用的AI功能已开启营业化。2）告白：2024年升级告白投放3.0系统，AI更懂告白、懂业务、懂受众，同期上线一站式AI告白创意平台“妙念念”，优化告白投放历程，营业化后劲有望迟缓开释。3）游戏：聚焦方案AI和生成式AI，隐敝游戏研发、刊行、运营全人命周期，期待AI立异玩法落地。

　　运用侧——原生AI：

　　1）腾讯元宝：2024年5月上线，提供AI搜索、AI长文本阅读、AI写稿、创意头像等功能，2024年11月升级2.0，联动腾讯文档等生态居品。2）ima.copilot：相反化AI智能责任台，联动公司生态居品，提供AI搜索、AI学问库、AI条记功能。3）腾讯元器：AIAgent平台，赞成全域分发，进步AI智能体落地后果和实用性。4）AI器用：涵盖文本、音乐、图像、视频等。

　　风险教导：AI推崇不足预期风险，行业竞争加重风险，宏不雅经济复原不足预期，行业监管趋严风险。

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